金融去杠杆措施分析

摘要:配资业务再次趋紧,这一次或许直接针对的是银行。 近日,部分商业银行和信托公司向券商中国记者透露,日前收到了相关监管指示,将于近期把结构化配资杠杆比例降低至1:1。有银行从业人士称,监管层此举目的很明确,就是为与证监会步调一致,规避劣后级受益人...

作者:猫律

  配资业务再次趋紧,这一次或许直接针对的是银行。

上海财经大学法律硕士

  近日,部分商业银行和信托公司向券商中国记者透露,日前收到了相关监管指示,将于近期把结构化配资杠杆比例降低至1:1。有银行从业人士称,监管层此举目的很明确,就是为与证监会步调一致,规避劣后级受益人通过杠杆放大交易情形。

供职于国内某知名投资银行

  也就是说,继证监体系下的私募资管计划在遭遇了史上最严苛的“资管新八条”后,信托、银行资金杠杆也将被收紧至1:1。

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  比58号文更严

背景

  “我这边收到的通知是从8月16日起开始实施,但其实我们早就已经开始了。我刚报的一单就只能按1:1做。这个规定,对原有资管到期需平转(即资管到期需延续)的企业和银行的影响,还是比较大的,据说是为了和证监会要求趋同。”某股份行人士告诉券商中国记者。

中国发展论坛2016年年会上,央行行长周小川、国家发改委主任徐绍史、财政部部长楼继伟表示中国经济杠杆率偏高,希望通过资本市场的发展,积极审慎的去杠杆,减少企业对于借贷杠杆的依赖性。2016年5月9日,人民日报头版刊发《开局首季问大势—权威人士谈当前中国经济》,权威人士对于金融风险问题给予充分关注,一方面强调依靠过剩产能支持的短期经济增长不可持续,一方面提出高杠杆是“原罪”与金融高风险的源头。权威人士讲话成为政策去杠杆的来源。

  该人士说的就是近期监管对部分商业银行的指示,该指示要求对于结构化配资项目,包括并不限于普通配资、股东增持配资、定增和打新、股权质押产品、两融收益权、员工持股计划,还有跟券商通过收益互换开展的类配资业务,优先级资金和劣后级资金的比例均不能超过1:1。

从政策层面看,三会分别就资管业务和理财业务下发新规,去杠杆意图明显,意在规范结构化产品,禁止刚性兑付和结构化配资业务,禁止资金池,限制通道业务和非标融资业务,促使行业回归主动投资管理的定位。现结合三会近期发布的主要规定分析金融去杠杆措施及对业务的影响。

  不难看出,监管正在步步趋严。

主要法律文件解读

  今年3月底,中国银监会办公厅下发关于进一步加强信托公司风险监管工作的意见(“58号文”),其中就要求加强信托业务市场风险风控,要求各银监局督促信托公司依法合规开展股票投资等信托业务,督促信托公司合理控制结构化股票投资信托产品杠杆比例,优先受益人和劣后受益人投资资金配置比例原则上不超过1:1,最高不超过2:1,不得变相放大劣后级受益人的杠杆比例。

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  “说实话这半年市场回暖,我们以前的杠杆,个别项目优先与劣后确实放得比较大,3:1、4:1都是有的,但是现在存量到期后都自动降为1:1,新增的也全部都按1:1做。”该股份行人士表示。

一、银监会去杠杆措施

  但需要特别说明的是,上述指示似乎并未对所有银行。华南一股份行、沪上一股份行均向记者否认收到过此指示。但他们的预测是,“不排除监管是有针对性地通知个别‘步子较大’的银行”。

(一)银监会于2016年7月27日下发《商业银行理财业务监督管理办法》(征求意见稿),通过限制投资范围、非标投资通道及产品杠杆推进金融去杠杆,总结如下:

  因此,结合证监会对两融1:1杠杆比例要求、7月对私募基金行业的八条底线规定股票、混合类资产管理杠杆倍数最多不超过1倍,银监会和证监会的杠杆要求基本步调一致了。

1、根据理财产品投资范围,对理财业务进行分类管理。

  信托表示影响小

商业银行理财业务被划分为基础类理财业务和综合类理财业务。基础类理财业务,投资范围包括银行存款、大额存单、国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、金融债券、公司信用类债券、信贷资产支持证券、货币市场基金、债券型基金等资产。而综合类理财业务,除基础类投资范围外,还包括非标准化债权资产、权益类资产和银监会认可的其他资产。

  除了银行,还有信托公司也表示有接到相关结构化产品杠杆比例不得超过1:1的监管指示。不过,信托业内人士表示,由于信托只是通道,且相关业务量并不大,因此影响并不大。

2、提高非标债权及权益类资产的准入门槛,对规模小及开展业务晚的商业银行冲击较大。

  “我们公司相关合规部门也接到了监管部门窗口指导,没有具体文件,就是要求相关结构化信托产品杠杆比例不得超过1:1。”华东某信托公司人士透露。

一般商业银行均可从事基础类理财业务,但从事综合类理财业务需符合多项要求,除满足审慎监管指标、评级、人员、系统等审慎性条件外,规定了2项定量要求:资本净额不低于50亿元人民币;开展基础类理财业务超过3年。

  不过,并非每家信托公司都有收到监管层的窗口指导,券商中国记者询问西部以及华北等多家信托公司,其中就有两家明确表示没有收到。

3、投资非标通道受限:理财产品投资非标债权只能通过信托计划,常用的券商资管及基金子通道被叫停。

  “不排除是各地监管部门的小范围举措,且这块业务监管政策的收紧也很正常,要不然大家都走信托通道,相比于证监会1:1的严格规定,银监会管辖下的信托2:1明显有监管套利空间。”华北某信托公司人士称。

4、禁止发行分级产品。

  上述华北信托公司人士还表示,由于银监会发文发得早,证监会包括私募监管等政策在后面下发,“所以可能需要这样一个政策指导来统一,毕竟证监会和银监会对待去杠杆的态度其实都是一致的。”

5、标准债权投资要求:

  “对我们基本没啥影响,因为我们没有存量业务,预期也不会有这块的新增业务。”华东某信托公司人士表示。

(1)每只理财产品持有一家机构发行的所有证券市值不超过其余额的10%

  上述华北信托公司人士称,由于信托公司承担的是通道角色,收取通道费用,而作为优先级发行产品的量也不大,因此,监管趋严,去通道趋势之下,杠杆比例降至1:1对信托公司影响并不大。

(2)商业银行全部理财产品持有一家机构发行的证券市值,不超过该证券市值的10%

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6、非标债权投资2个定量要求:

更多

(1)理财产品投资非标债权的余额在任何时点不超过理财产品余额的35%或商业银行上一年度经审计总资产的4%

(2)每只净值型理财产品投资非标债权的余额在任何时点不超过该理财产品余额的35%金沙澳门官方网站,。

7、强化理财产品托管的透明度:商业银行不能托管本行发行的理财产品。

8、杠杆控制:每只理财产品的总资产不超过净资产的140%。

9、禁止及限制投资:

(1)理财产品禁止投资本行信贷资产及其受(收)益权、理财产品。面向非机构客户的理财产品禁止投资于不良资产及其受(收)益权;

(2)理财产品禁止投资货基及债基之外的证券投资基金,禁止投资于上市或非上市公司股权及其受(收)益权。

(二)银监会于2014年发布《关于信托公司风险监管的指导意见》(99号文)及其执行细则,强化信托公司风险处置责任,并向股东追溯,意在促使信托公司回归“受人之托,代人理财”的功能定位,回归资产管理本业。主要体现在:

1、禁止开展非标资金池,促使信托公司去杠杆。99号文要求信托不得开展非标理财资金池等影子银行业务,对已开展的非标资金池业务要形成清理方案,积极稳妥进行清理。清理资金池,有利于降低期限错配带来的流动性风险。

2、强化股东在流动性风险及经营管理出现问题时的责任。99号文要求股东承诺或在公司章程中约定当公司出现流动性风险时,要给予流动性支持。公司出现经营损失侵蚀资本的,应在净资本中全额扣减或由股东及时补充资本。风险处置责任的加强,增加了通道业务潜在的刚兑成本,可能导致通道业务积极性降低。

3、明确通道业务权责。99号文要求明确事物管理类信托业务的参与主体责任。金融机构之间的交叉产品及合作业务,应以合同形式明确风险责任承担主体,通道方为事物风险管理主体,并由风险承担主体的行业归口监管部门负责监督管理。防止抽屉协议规避监管。

(三)99号文之后,银监会办公厅于2016年3月18日下发《关于进一步加强信托公司风险监管工作的意见》(银监办发[2016]58号,简称58号文),要求重视实质风险防控,加强排查清理资金池力度,穿透原则监测流动性风险并对承担信用风险的表内外资产足额计提风险拨备,控制结构化股票配资产品杠杆比例,如下:

1、加强流动性风险监测。要求排查清理存量非标资金池,严禁新设资金池。按穿透原则,重点监测资金来源为开放式、滚动发行、分期发行的产品期限错配情况,并向下识别底层资产以符合银、证、保等监管政策要求及合同约定,向投资人充分披露。

2、控制结构化股票配资产品杠杆比例。58号文要求合理控制结构化股票投资信托产品杠杆比例,优先受益人与劣后受益人投资资金配置比例原则上不超过1:1最高不超过2:1,不得变相放大劣后级受益人的杠杆比例。同时,银监办[2010]54号文也明确以结构化方式设计房地产集合资金信托计划的,优先和劣后受益权配比比例不得高于3:1。

3、加强拨备和资本管理。58号文要求按穿透原则对承担信用风险的表内外资产足额计提风险拨备。对信托公司贷款和非信贷资产根据资产质量分别计提足额贷款损失准备和资产减值准备,对担保等表外资产根据资产质量足额确认预计负债。

二、证监会去杠杆措施

(一)证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》,对于券商、基金、期货及其子公司和私募证券投资管理人发行的资管产品,严控杠杆倍数,禁止劣后为优先保本保收益,并对第三方服务机构(投顾等)划定界限。

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