不良资产投资模式“变天” 新的利润点在这里

摘要:关于如何处置银行不良资产,近两年已受到政府的极大关注。而在对银行不良资产处置的同时,越来越多的人也开始注意到其中的投资机会。 为什么要投资银行不良资产? 银行不良资产,光听名字就感觉不怎么样,为什么这其中会有投资机会呢? 首先,银行不良资产的...

自2013年本轮不良资产周期开启以来,已经过去了近7年的时间,7年里,基本确立了本轮不良资产处置以市场化为主的基调,这也是我国首次依赖市场化来消化不良风险。

    关于如何处置银行不良资产,近两年已受到政府的极大关注。而在对银行不良资产处置的同时,越来越多的人也开始注意到其中的投资机会。

在此过程中,新处置模式、新业务逻辑层出不穷,尤其是相比本轮不良资产周期开始的前期。2017年之后,不良资产的供给方从银行扩容到非银金融机构以及非金融机构,受让方也从当初单纯的四大资产管理公司(AMC)扩充到70余家地方AMC,投资方和中介平台也越加丰富。

    为什么要投资银行不良资产?

毕马威亚太区特殊资产主管合伙人彭富强日前在2019(第二届)不良资产管理和企业纾困重组论坛上说,在新形势下,不良资产的投资模式已发生变化,区别于过去的非市场化处置,如今的不良资产市场正在构建“政策支持、金融产品、科技创新、专业人才、市场机制、国内外投资者”之间“共生、共存、共赢”的生态圈体系。

    银行不良资产,光听名字就感觉不怎么样,为什么这其中会有投资机会呢?

从银行到非银

    首先,银行不良资产的规模还在逐渐扩大。

本轮不良资产周期从2013年开始,最早始于长三角一带,2014年之后扩散到珠三角、东北、环渤海湾,2018年又进一步扩散到中部地区。

    仅从银行的不良资产来看,截止2015年末,中国银行业不良贷款余额达到1.96万亿元,不良率达到1.94%。2016上半年,上市银行不良率达到1.69%,较年初提升4个BP(基点);不良贷款同比增长29%,规模在不断扩大。

根据银保监会数据,截至2019年二季度末,商业银行不良贷款余额2.24万亿元,较上季度末增加781亿元,不良贷款率1.81%,关注类贷款余额3.63万亿元。

    其次,政府推进。

银行,一直以来都是不良资产的主要供给方。尽管去年以来,国内金融监管形势从严从紧,对不良的认定标准日趋完善,银行的不良暴露更加充分,不良贷款余额持续增加,但从不良率的走势来看,去年四季度末,在商业银行不良率达到1.87%的顶点之后,开始大幅回落。

    此前,处置银行不良资产的主要为四大AMC(资产管理公司,四大包括东方、信达、华融、长城)。而随着规模的扩大,为了加快不良资产的处置,政府陆续出台相关政策支持不良资产管理行业,不仅成立地方AMC,一些民营公司同样能涉及不良资产行业。

在商业银行不良踩刹车的同时,非银不良还在持续暴露中。

    这些听上去似乎都和普通投资者无关,但实际上,这些因素也为投资者提供了更多的投资机会。

根据中国信托业协会数据,截至2019年二季度末,信托业资产规模为22.53万亿元,风险项目1100个,规模为3474.39亿元,信托资产风险率为1.54%。

    而在投资过程中就要注意以下问题:

在债券市场,根据Wind数据,2015年以来,债券市场违约债券累计金额达到3000.92亿元。再加上目前约100万亿元各类资管产品,也存在一定比例的不良资产。

    相关产品的选择

而随着网贷平台风险暴露,近年来也在逐渐步入不良资产的范畴,根据网贷之家截至2019年9月的数据统计,全国出现问题的网贷平台共计2861个,长三角地区及北京、广东地区为问题平台的高发地区。

    国内知名财富管理机构嘉丰瑞德的资深理财师表示,对个人投资者而言,要直接从银行和AMC中通过收购不良资产而获利几乎是不可能的,只有选择间接投资不良资产的方式才能实现获利。

而在非金融机构方面,根据国家统计局数据,截至2019年二季度末,国内规模以上工业企业应收票据和应收账款16.61万亿元,同比增长4.4%,实体经济化解不良资产的需求也在增加。

    但现今市面上续存的大多数不良资产投资产品去向均为不良资产处理的后端(即收购四大国有资产管理公司已购买的资产包所拆分的不良资产),此投资去向具有滞后性、低收益、变现周期长等多项劣势,不能保障投资者的利益。

从盲目乐观到日趋理性

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