国泰基金:政策短期继续偏紧 定向宽松可期

  新浪财经讯 7月14日国家统计局发布上半年经济数据,上半年国内生产总值(GDP)204459亿元,同比增长9.6%;居民消费价格(CPI)同比增长5.4%。国泰基金认为政策短期继续偏紧,定向宽松可期。

  新浪财经讯 今日,国家统计局公布了6月份宏观经济数据及上半年宏观经济运行态势。信诚基金表示,经济数据基本符合预期,中国经济增速开始放缓,固定资产投资和消费都保持平稳态势,物价上涨压力得到缓解。

  国泰基金对最新公布的国内6月份宏观经济数据表现喜忧参半,总结如下:经济下行弱于预期,工业表现出色;投资增速继续下行,消费平稳向好;进口增速继续下行,出口增速向好;消费物价继续上涨,出厂价格平稳;广义货币实质宽松,活化货币下降;贷款实质增速下行,存款大幅增加。政策短期继续偏紧,定向宽松可期。

  数据显示,6月份CPI同比增长2.9%,PPI同比增长6.4%。信诚基金认为,CPI低于市场预期,季调以后CPI环比折年趋势线为2.7%。CPI的分项数据中,食品价格和非食品价格对CPI拉动都在下降,但后者下降得更快。

  GDP:同比继续下行,季调环比上行,表现好于市场预期。

  在信诚基金看来,虽然夏粮减产和猪肉价格等因素仍会在短期内对物价带来波动,但整体物价上涨压力已经得到缓解。随着物价上涨的压力得到缓解,加息预期进一步减弱。

  季调后的数据,1季度GDP增速为8.7%,数据公布之处市场上增加了对政策超调的担心,因此2季度十二五规划的项目陆续放出;2季度的GDP增速同比为9.5%,相对于1季度的9.7%有所下行,主要受到翘尾因素的影响,数据高于我们9.0%的预期,也高于市场9.4%的预期;季调后2季度GDP增速为9.1%,虽然仍低于历史中位水平,但是趋势上看,2季度季调环比趋势向上还是好于市场预期的。 

  6月PPI同比增幅如期下降,环比下降0.3%。商务部的高频数据显示5月下旬以来各主要生产资料价格指数都已明显回落,随着上游价格的向下传导,PPI的上涨压力也会得到一定缓解。

  投资:6月份投资同比、环比增速均下行,短期下行趋势不容乐观。

  6月经济国内部分较为平稳:固定资产投资增速稳定在正常水平,消费平稳增长。6月出口数据证明5月份出口超预期不能形成趋势。汇改重启后短期内人民币快速升值使得人民币升值预期和空间已经下降了很多,同时部分产品出口退税取消的正式出台,这两方面对5月出口造成干扰的因素已经消失;而欧洲财政紧缩传导至中国出口仍将在下半年逐渐显现。

  投资累计同比增速从5月份的25.8%下行到6月份的25.6%,季调后环比年化增速从5月份的13%下行到6月份的负增长11.8%,投资增速短期急剧下行的趋势不容乐观。主要原因是信贷成本上行造成企业资金紧张、民间利率高企使中小企业投资动力受到压制、地方融资平台还款风险系数上升导致地方融资平台继续贷款投资受到一定限制、房地产限购政策导致房地产企业现金流出现一定程度紧张带来新一轮投资下行开始显现。估计下半年随着物价压力的缓解,信贷会定向放松,会促进中小企业增加投资,不过地方融资平台和房地产企业的投资仍不容乐观。

  信诚基金表示,依然维持对下半年外需较弱的判断;在国内,政府部门再一次重申房地产调控政策不松动,预计调控政策效果会进步一步显现。

金沙澳门官方网站,  消费:6月份消费增速平稳上升,接下来平稳增长概率较大。

  信诚基金指出,下半年若无有效的政策刺激,上市公司将面临总需求下降、成本上升和货币紧缩等多重困境,盈利逐季下降的概率极大,这将导致市场估值下移。在经济增长驱动因素不明朗,流动性收缩的情况下,3季度A股市场将继续震荡。

  消费同比增速从5月份的16.9%上行到6月份的17.7%,季调后增速从5月份的16.5%上行到6月份的17.9%,消费增速不论是长期的同比增速还是短期的环比增速,均为好转的趋势。主要原因是住房限购汽车限购的影响已经持续发酵,对于消费的边际影响逐步下降,国家上调收入所得税免税门槛的边际影响在上升,另外6月份物价上升因素对同比和环比的上升均带来了一定影响。预计接下来物价因素会导致消费增速下行,收入因素会促进消费增速上行,未来中短期内消费增速维持平稳增长的概率较大。  

  在投资热点方面,信诚基金认为大消费、新兴行业和区域热点等“新蓝筹”依然是未来的重点,建议关注这三大板块中业绩确定性高、成长性好的个股。

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