两大难题困扰:基金低调备战一对多业务

  本报记者 黄祎妮上海报道

  开展了3年的基金专户理财管理资产规模已达1000亿元

  5月中旬,中国证监会公布《关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务有关问题的规定》,意味着“一对多”专户理财将自2009年6月1日起开始施行。

  刘田

  业界人士称,“一对多”产品的推出可能在7月左右,先推出的应是非结构性产品,而不是相对复杂的结构性产品。

  如果说从封闭基金到开放基金,是公募基金的第一次成功飞跃;那么现在从普通基金到具有私募性质的专户理财业务,公募基金业正在经历着第二次飞跃。

  遭遇信披和赎回两大难题

  9月2日,证监会正式公布了关于修订《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》及其配套规则的说明(下称《试点办法》),对已经开展了3年的基金专户业务进行了新的规范和诠释, 降低了基金公司专户业务的准入门槛和初始募集门槛,也扩大了专户产品的投资范围。

  “预计6月1日后马上推出产品的可能性不大。”据知情人士透露,“一对多”要求和每个客户签订合同,而合同的细则还在讨论中。

  那么,今后,基金专户理财业务能否迎来新的春天呢?

  但大致框架已经明朗了,其中包括:多个特定客户资产管理计划仍受“双十”限制、基金公司最多可提20%的业绩报酬、产品范围包括股票、债券、基金、金融衍生品等全类别、一年开放一次,以及每周对客户公布一次净值等。

  从“一对一”到“一对多”

  值得注意的是,除了上述的大部分细则同样适用于“一对一”,而每周对客户公布一次净值是新加入的一条。

  基金专户理财业务最早起始于2008年初,证监会2007年11月30日发布《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》,并从2008年1月1日起施行,标志基金专户理财业务正式开闸。之后鹏华、易方达、南方等9家基金公司成为国内第一批获准开展特定客户资产管理业务的基金管理公司。

  “即使每周公布一次,仍然是信息不对称的。”银河证券基金研究中心高级分析师王群航告诉记者,每周公布一次是对产品客户的,而不是全透明的,对于公募产品而言,很难避免相关的利益输送,因为公众不了解他们的绩效情况。

  但当时的专户理财只是针对特定客户即“一对一”,起始门槛为5000万元。如此高的门槛让基金公司很难寻找到目标客户。“很多基金公司都是依靠关联股东的关系,获得一对一业务。”深圳某家基金公司专户理财主管宋先生对第一财经日报《财商》记者表示。

  不过,证监会已要求一对多专户的管理要和公募基金的管理完全分开,包括投研和交易,内部的防火墙加上外部的舆论监督,利益输送发生的可能并不大。如国泰基金管理公司,有专门的财富管理事业部管理专户,包括一对多专户,从投研、交易到市场营销,与原来的公募架构完全分开。

  2009年8月证监会正式发布《基金管理公司特定多个客户资产管理合同内容与格式准则》,专户“一对多”业务正式开闸,投资门槛也降至100万元。从“一对一”到“一对一”和“一对多”两头并进,这可谓证监会的第一次“松绑”,基金专户理财业务的市场影响力也逐渐扩大。

  另外,有基金人士透露,在所有规定条例中,“一年开放一次”最不能接受。

  根据证监会的数据,截至2011年6月底,已有37家基金管理公司取得特定资产管理业务资格,管理专户资产约1000亿元。但这与公募基金2万亿的资产规模相比,只能是“冰山一角”。

  “这太影响产品的流动性了。”他告诉记者,在私募产品中,通常都是一个月开放一次,有的甚至是一周,而一年开放一次,流动性比较差。对投资人来说,需要考虑购买了产品后一年才有机会赎回,而且以后都是每年才开放一次,非常不方便。

  再度“松绑”

  “基金‘一对多’业务的发行节奏控制会比较严格,不会像阳光私募那样,一下子发很多家。”业内人士表示,虽然现阶段采取报备制度,但在刚推出新业务的时候,监管部门会审慎处理,不会一下子打开闸门的,可能在运行一段时间后才会真的实行报备制。

  “在国外,专户理财业务的资产规模可能要占到公募基金公司总规模的一半左右。”宋先生表示,此次的《试点办法》对基金专户理财业务发展的好处非常明显。

  而符合相关条款规定的基金公司,也只占全部的一半左右。

  此次颁布的《试点办法》从基金公司和投资者两方面降低了专户理财业务的门槛。在基金公司方面,对于申请专户理财业务资格准入条件不再设置具体门槛,取消了之前关于管理证券投资基金2年以上、公司净资产不低于2亿元人民币、管理资产规模不低于200亿元人民币等条件。

  根据《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》第八条第一款“净资产及资产管理规模符合中国证监会的有关规定”,符合条件是指:净资产不低于2亿元人民币;在最近一个季度末资产管理规模不低于200亿元人民币或等值外汇资产。

  《试点办法》规定所有经营规范、配备专门业务人员、制度健全的基金管理公司(包括新设立及已设立但尚未取得专户业务资格的公司)均可以申请专户理财业务资格。同时,《试点办法》适度降低单只专户产品的初始规模限制,将“一对一”和“一对多”专户产品的初始规模限制由原来的5000万元降为3000万元。这意味着许多中小基金公司也可以加入专户理财业务的大军。

  据WIND统计数据显示,截至2009年一季度末,共有32家基金公司资产管理规模逾200亿元人民币。

  除了在门槛方面,此次《试点办法》还在具体业务开展方面也放开限制。首先,将单只“一对多”专户产品投资单只股票的比重由原来的10%提高至20%。其次,将资产管理计划的开放要求由原来“每年至多开放一次”修改为“每季度至多开放一次”。最后,将商品期货纳入了专户产品的投资范围。

  基金备战渠道

  “这一系列的调整都让基金专户产品更加市场化。”宋先生指出,基金专户产品操作将更加灵活,与阳光私募、券商集合理财产品等更为接近。

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