信诚基金投资总监黄小坚:要比市场看得更远金

金沙澳门官方网站 1

对话信诚基金投资总监黄小坚

对话信诚基金投资总监黄小坚

  据晨星统计,日前刚刚成立满一年的信诚盛世蓝筹基金,其过去一年回报率达42.8%,在196只同类基金中位列第一,而同期上证指数下跌近15%。横跨牛熊市,却都能有所表现,信诚基金赖以成功的投资思想和逻辑思维究竟是什么。基金周刊日前对话信诚基金投资总监黄小坚。

  两年多的磨砺,黄小坚带领的信诚基金投研团队日渐成熟。截至上周五,信诚四季红在同类偏股型基金中位列第二名,信诚盛世蓝筹股票在标准股票型基金中位列第五名,此外,信诚中小盘和信诚优胜精选业绩表现均十分亮眼。

  ⊙本报记者 周宏 吴晓婧

  弱市当道,作为中小基金公司,信诚基金凭借什么因素脱颖而出?在市场急速下跌后,又将采取怎样的投资策略?以中观产业研究见长的信诚基金,如何把握产业未来的发展方向,前瞻性、战略性看好哪些行业?本周《基金周刊》就上述问题与信诚基金投资总监黄小坚展开对话。

  投资必须要有成形理念

  ⊙本报记者 吴晓婧

  基金周刊:如果要概括多年来的投资经验,你的最大感受是什么

  顺势而为“调结构”

  黄小坚:三句话

  《基金周刊》:此轮市场下跌以来,信诚基金整体表现出很强的抗跌性,业绩名列前茅,其中原因何在?

  第一,做投资一定要有原则。我们的原则就是立足基本面。投资只有立足于基本面才会有规可循,才能跳出价格波动的干扰。对我们来说,做投资就要观察基本面的变化、观察企业经营状况的变化,观察实体经济、总结产业自身的运作规律,综合考量这各个方面因素。

  黄小坚:今年公司业绩比较好,主要得益于我们较好的行业配置和个股选择。其次,我们认为“调结构”应该是取代之前依靠大规模固定资产投资拉动经济增长的模式,转变为依靠消费和科技创新来拉动经济增长。在这种情况下,我们顺势而为,将主要的资产配置放到了受益于“调结构”的方向上。

  第二,要充分明白市场估值是有弹性的。在货币政策比较宽松的时候,市场估值会高一点;在货币政策比较紧的时候,估值会低一点;当市场信心比较强的时候,估值会高一点;当市场信心比较弱的时候,估值会低一点。这是投资非常艺术的层面。

  考虑到周期性股票同时面临政策和业绩的双重压力,自去年底我们开始逐步减持,并将主要的资产配置放在消费、医药和科技股(TMT)等行业上。从企业的盈利来看,也符合我们的预期,消费、TMT和医药类等企业盈利不断出现超预期的情况。目前来看,今年的超额收益的主要来自行业和个股的选择。

  第三,投资必须有完整的逻辑。投资的困难在于——“它不是完全算得准的”。以大宗商品为例,如果判断大宗商品会产生一波泡沫,那就要开始布局,但是布局不仅要看清楚大宗商品会不会产生泡沫,更要了解产生的泡沫会有多少,否则开始阶段可能挣钱,但是市场一变化,亏损就会产生。

  《基金周刊》:考虑到中国经济转型的长期影响,您认为如何前瞻性的确定相应投资方向?战略性看好哪些行业?

  如果没有一个成形的投资理念,就不可能有持续的稳定收益。巴菲特之所以很“牛”,就在于他每年都有稳定的收益。这是体现投资能力。

  黄小坚:中国经济转型是一个长期过程,靠消费、新技术等来拉动经济增长也不会一蹴而就。如何前瞻性确定投资方向,关键问题是能够找到持续增长的公司,此外,还要在合理的价格水平买入。市场调整的时候,就给予了投资者在合适的价位买入好的公司的机会。

  基金周刊:这三个都是投资原则,但明了投资原则不一定意味着良好的业绩。是什么左右了基金业绩的表现?盛世蓝筹为什么在过去一年做得很好?

  寻找高成长性公司的方向没错,但并非每个人都能找到,这取决于两点,首先要具备独特眼光,能发现这类企业;此外,还必须密切跟踪企业以及所处产业的变化情况,一旦发现问题,要及时修正。

  黄小坚:我觉得是应该是比较准地把握了经济趋势,同时也比较早的看到宏观经济的转折吧。投资无非赚的是两类钱,要么你的理解的比别人早、要么理解的比别人准确。过去一年,我们这两个方面的表现还不错。

  并不是“新”行业就能成长出大企业,而是只有潜在容量很大的“新”行业才有可能诞生重量级的大企业。

  基金周刊:每个投资者都想在思维上“先人一步”,但能做到的人少之又少,你们是怎么做到领先市场把握趋势的?

  《基金周刊》:近期市场其实呈现出结构性熊市和结构性牛市想结合的特征,一些新兴产业类上市公司在弱市中股价反而创出了新高,怎么看?

  黄小坚:要领先,要看得更远,就一定要去预判经济的未来发展方向。

  黄小坚:这其实反映了资本市场的有效性,投资者都希望能够在新兴产业中挑选出持续成长和估值合理的公司。目前这个时点其实已经出现了部分估值比较合理的品种。消费、医药、新技术等都是处于发展的初期,有相当部分股票值得长期持有。

  预判经济的方法,首先是要看宏观经济的领先指标,比如货币供应量就是最基本的领先指标,PMI也是典型的领先指标,这样在观察的时候就能清晰地感觉到经济会往哪个方向走,但这还不够,还要观察经济的同步指标,看它是否能够验证宏观经济领先指标指示的方向。

  中国产业调整的趋势还在继续,政策在引导企业向高科技方向发展,在节能、消费领域中,政策的引导性也在加强,产业升级也在向这些方向倾斜,这种过程不可能一年就结束了,会有3到5年的周期。

  另外,必须明白:经济活动本身就是一个不断完善的过程,你的预测也要随时修正,比如去年大家预测认为宏观经济不好,而现在大家都看好宏观经济了,并不是大家都错了,而在于经济政策不一样了,如果没有4万亿的经济政策,没有宽松的政策,那全球经济可能还会继续低迷下去,但是有了经济政策的推动后经济就发生了变化,如果没有跟上这个变化所作的预测就错了。

  寻找被错杀品种

  反过来看现在的经济政策,如果未来还能保持比较宽松的政策可能会出现通胀,之后又会出现一波大宗商品泡沫。但如果未来政策出现了收缩,泡沫可能还没出现就已经结束了。所以关键不在于提前预测多准确,而是,第一要知道方法;第二要跟踪,要不停地对预测进行修正。

  《基金周刊》:对于这波市场急速的下跌,您认为最根本的原因是什么?

  基金周刊:市场最近非常关心通胀问题,这个因素会给市场带来系统性风险还是结构性机会?

  黄小坚:房地产政策出台之后,市场由原来对经济相对乐观的预期转向为对于经济增长的担忧,开始担心经济增长的二次探底,这是导致市场这波急速下跌的最主要原因。

  黄小坚:我们判断去年整体流动性收缩还没结束,现在过早收紧政策的话,实体经济领域肯定会出问题。所以现在不用太担心市场的表现。

  此外,希腊和西班牙事件致使欧洲市场偏弱,从而导致欧元走弱美元走强,同时也导致商品的价格全线往下,全球流动性向美元集中,避险资金涌入美元。这也就意味着其他市场的流动性开始收缩,导致全球资本市场下跌。

  投资者有担心,可能主要还是心理上的惯性。金融市场常常会在很短时间内使财富格局发生变化,但正常人的认识都是有惯性的。变动太剧烈的东西,大家都不喜欢。比如一个股票的股价从140元跌到120元,大家可能就觉得跌了很多,其实这只是下跌趋势的开始。反过来,现在有些股票刚涨了一点,大家就觉得涨了很多,但这可能是上涨的开始。决定未来市场涨跌的关键因素不在于涨了多少或者跌了多少,而在于推动它上涨的基础是什么。

  《基金周刊》:那么您的判断呢?市场是不是过分担忧了?

  投资要前瞻不能滞后

  黄小坚:对于“经济二次探底论”,我认为没有那么悲观。虽然出台了较为严厉的房地产调控政策,但政府已经开始拉动经济适用房和安居房的投资,相对而言会冲抵商品房投资下降的压力。未来经济的增长不会出现急速的下滑,经济增长不会急速下滑、恶化,并不会出现经济增长的拐点。

  基金周刊:您刚才强调要重视基本面,但是一个基本面长期向好的上市公司,经常也会面临中短期的市场波动的考验,比如2008年的熊市,这个问题你们怎么看?

  《基金周刊》:对于近期产业资本频频出手怎么看?是否意味着市场已经开始筑底?

  黄小坚:这涉及两方面的问题,首先,好公司不代表好股票,好股票包含两个含义:业绩的成长和公司估值。比如5元1股的茅台和500元1股的茅台相比,如果茅台只有5元1股那就是极好的股票,但如果茅台500元1股那可能就不是好股票了,不好的股票不意味着不好的公司。

  黄小坚:从产业资本而言,可能更加关注重置成本,看到企业的内在价值。从这个角度来看,有一些企业已经进入其价值区间。但是并不能据此判断产业资本出手就到了市场的底部。曾经也出现过上市公司重置成本远高于股价的情况。市场并不一定就按照产业资本的规律运作。

  另外,关于价值投资,很多人都陷入了一个误区,认为价值投资就是买了不卖。这不对,价值投资意味着“在低的价格买,在高的价格卖”,如果价格围绕着价值波动,那么在低于价值的时候买叫作价值投资,在高于价值的时候卖也叫价值投资。

  当然,产业资本频频出手需要特别关注,首先要看其增持的原因,还需要确定上市公司股价是不是确实进入了价值区域。需要注意的是,有些股票进入价值区域后,股价还是会继续下跌,这个时候还需要忍一忍,但是会给予很大的关注。

  基金周刊:投资的考验是你一直会面对变化的市场,在这个应变的过程中,哪些是要坚持的理念,那些又是需要修正的判断呢?

  《基金周刊》:那么在您看来未来一、两个季度内,市场将会呈现出怎样的态势?影响市场走势的主要因素是什么?

本文由金沙澳门官方网站发布于财经资讯,转载请注明出处:信诚基金投资总监黄小坚:要比市场看得更远金

相关阅读