宝盈基金段鹏程:四大动力助医疗健康企业发展

  尽管拥有长达18年的证券从业背景和深厚的管理经验,宝盈基金[微博]研究部总监段鹏程给人的印象却非常谦逊与亲和,在对自己所持有的投资逻辑和思维框架的分析上,也始终保持着严谨的态度。在整个资本市场当前经历的大变革下,段鹏程及其团队逐渐形成一个重要的投资理念,那就是需要将许多的市场问题放到宏观背景下思考,将自下而上和自上而下两种不同的选股思维“合二为一”。

图片 1

  事实上,科班出身的段鹏程不仅在专业领域拥有出色的个股挖掘能力,而且对宏观经济、政策演化的理解也有自己的独到之处。“投资需要切合时代的主旋律。”在段鹏程看来,对市场的思考离不开宏观的大命题和时代的大背景,投资不能仅仅根据短期事件进行交易,而要将企业和行业放在未来十年或者更长周期中去观察。

    证券时报记者 杜志鑫

图片 2宝盈基金研究部总监、宝盈医疗健康沪港深股票拟任基金经理段鹏程

  “在当前我国经济所处的历史阶段,人均财富积累水平、医疗保障制度的建立、医疗技术的变革以及国民追求健康的意识,这四大动力使医疗健康企业面临较好的发展机遇。”宝盈基金[微博]研究总监、宝盈医疗健康沪港深基金拟任基金经理段鹏程说。

  段鹏程个人简介

  “孙中山先生曾经说过,‘天下大势,浩浩汤汤,顺之者昌,逆之者亡。’历史不断昭示后人:时、势不可违。这样的警言体现在投资逻辑中就是:考量短期因素一定要放在一个长期框架中才有意义。”段鹏程说。

  段鹏程,厦门大学[微博]生物学硕士。1997年进入证券投资圈,先后从事投资银行、券商自营及经纪业务,任职过公募基金经理、特定资产管理部总监等。2004年加入宝盈基金管理有限公司,现任宝盈基金研究部总监、宝盈医疗健康沪港深股票拟任基金经理。其生命科学教育背景深厚,专注医疗健康产业投资机会的挖掘。

  “投资就是投未来。”段鹏程认为,以钢铁、水泥、房地产等为代表的传统产业对经济增长的边际贡献率正在下降,而以医疗、TMT、环保、新能源汽车等为代表的新兴产业则是引领我国进行产业升级的主旋律,是投资的大方向。

  在新常态下思考市场

  新常态是大命题

  在第一次面对面的采访中,段鹏程并不急于对所有问题一一进行回答,而是首先介绍了自己的思维理念,即在长期框架和宏观经济格局下来考量短期因素,以高屋建瓴的视角去剖析当前每个市场参与者所面临的共同命题——新常态。

  现在的中国经济,新常态是一个大的历史命题。这意味着在人口老龄化的背景下,过往那种要素驱动型的经济高速增长阶段一去不复返。要追赶和达到先进经济体的水平,只能靠创新驱动。“微观层面,一是需要产业升级——新兴产业将替代传统产业,成为经济增长的主要驱动力;二是发展现代服务业,由传统的住行消费向服务类消费升级。段鹏程认为,通过创新型增长成功越过中等收入陷阱,一举成为第一大经济体,将会是一项巨大的成就。

  “对于当前中国经济而言,新常态实际上是一个非常大的历史命题。孙中山曾将资治通鉴的一句话翻译过来,就是‘世界潮流浩浩荡荡,顺之者昌,逆之者亡’,讲的虽然是国家和民族的兴衰更替,但在经济历程中也是同样道理,投资也需要紧扣当前时代经济转型和产业升级的大背景,离开这个长期因素来谈市场,实际上都是没有意义的。”段鹏程表示。

  关于投资,宝盈基金投研团队经常说的一句话是,要把公司放到行业中去看,把行业放到宏观经济中去看。不要基于市场的短期事件去买卖股票,而应重点考量企业和行业在未来5到10年时间周期里的发展格局,这才是投资。

  在段鹏程看来,所谓新常态,是指由于人口老龄化、人力投入持续下降和资本结构深化,固定资产投资水平达到高位,宏观经济体正在从要素投入型经济向创新型经济转变,其中以产业升级为代表的新兴产业替代传统产业,现代服务业取代传统住行消费,成为经济增长的主要驱动力,将是经济转型的两个主要变化。若中国通过创新型增长成功跨越中等收入陷阱,一举成为第一大经济体,将是一项巨大成就。“中国经济转型时代正在到来,先进制造业和先进服务业是经济的未来,也是资本市场投资的重点方向。但由于经济转型需要很长时间,所以投资这两类行业及行业的演化也会需要较长周期。”

  对于当前市场,段鹏程认为,历经了三季度的去杠杆,市场回归常态。2800~3000点区间的上证指数,是市场经过前期各种负面因素集中释放、冲击下形成的底部,经历了非常大的考验,具有很强的支撑力;同时,在去杠杆过程中,市场上风险偏好最高的资金大部分被损耗,A股指数要往上走形成一个V形反转的可能性很低。因此,从上述两方面来看,可谓上有顶下有底,A股市场大概率将是箱体震荡行情。

  据了解,由于较早跨入证券投资圈、拥有深厚的投研和资产管理经验,段鹏程对企业和公司的研究透彻,尤其在大消费行业的选股十分强调对企业的理解,属于自下而上的投资风格,是一个拥有较强个股挖掘能力的投资者。而在2009年后,随着公司研究的逐渐深厚,段鹏程开始发现过度专注企业微观层面而忽略宏观因素所带来的风险和收益实际不成比例。

  看好细分行业四个方向

  “宝盈基金的策略研发团队,形成了一个重要的投资理念,那就是把公司放到行业里,把行业放到经济周期上。微观一定会受到中观影响,而中观一定受到宏观影响。从业界而言,基金经理的风格有明显差异,但我认为自上而下和自下而上两种投资逻辑可以合二为一。”段鹏程表示。

  基于未来箱体震荡、结构性行情的判断,宝盈基金即将发行宝盈医疗健康沪港深基金,将80%的资产投资医疗健康行业。数据显示,医药行业牛股辈出,以申万医药生物指数为例,从2009年1月5日至2015年10月23日,该指数年复合增长率为24.68%,同期沪深300指数年复合增长率为9.87%;从10倍股来看,从2006年1月1日至2015年10月26日,生物医药指数成分股共有208家上市公司,其中诞生了40多只10倍股,占比近四分之一。

  谈起今年市场所经历的大调整,段鹏程认为,此时恰恰需要更加深刻理解这种在宏观框架下思考市场的投资理念。在段鹏程和他的研究团队看来,越是波动大的市场,投资就越是不能局限于短期突发事件的解释,相反更应该考虑到行业演化格局在未来五年或十年可能达到的状态。“真正赚钱的投资者并非聪慧,而是其行为刚好符合当下时代的背景。”

  生物医药科班出身,先后在公募基金业担任基金经理、专户总监、研究总监的段鹏程极为看好医疗健康行业的发展。他认为,医疗健康行业的发展有四大动力:一是经过30年的高速发展,目前我国人均GDP已超过7000美元,人们有能力为医疗健康付费;二是目前中国已经建立起了覆盖全民的医疗保障制度;三是新技术变革,包括基因测序、干细胞治疗等;四是国民对于健康的追求不断提升。

  判断短期维持震荡

  在医疗健康行业的细分行业上,段鹏程看好四个方向:一是研发创新实力强的企业;二是医药零售子行业,产业政策变革对于医药零售有利;三是新的医疗技术,包括基因测序、干细胞治疗等;四是以养老、康复等为代表的医疗服务业。

本文由金沙澳门官方网站发布于财经资讯,转载请注明出处:宝盈基金段鹏程:四大动力助医疗健康企业发展

相关阅读